谁知道潇洒的人用了多少时间才哭干了眼泪。
一支玻尿酸的制造成本最低会是什么程度
不是最近热搜中说的200元也不是19元
这个话题我们在半年前就论证过在《几千元一针的玻尿酸成本仅15元与白酒相比谁更具投资价值》文章中
根据科创板申请企业华熙生物披露的招股说明书
2018年华熙生物医疗终端产品的销量为301.64万支
（摘自华熙生物招股说明书）
2018年华熙生物的医疗终端产品（玻尿酸针剂）的制造成本为4538.36万元
（摘自华熙生物招股说明书）
制造成本4538.36万元除以销量301.64万支等于15.04元/支这就是玻尿酸的制造成本制造成本中的原材料占比为69.46%折合10.45元/支非常之低
生产玻尿酸的材料主要是蛋白胨酵母粉葡萄糖和乙醇都不是很贵的材料2018年采购单价分别是32.06元/公斤53.73元/公斤2.69元/公斤4.94元/公斤一公斤原材料也就几元几十元而我们打一辈子玻尿酸加起来应该都没有一公斤
（摘自华熙生物招股说明书）
制造成本中的原材料占比为11.3%折合1.7元/支更是非常之低根据披露2018年核心技术人员年薪最低只有22.6万还不及有的美容院主管人员和销售人员
（摘自华熙生物招股说明书）
2018年华熙生物医疗终端产品的销售收入为31270.31万元前面提到销量为301.64万支折合销售单价为103.67元/支这个就是出厂价
（摘自华熙生物招股说明书）
由此可见生产商的毛利率达85.49%
所以生产商的股东是主要受益方之一
接下来进入产品经销环节以下是华熙生物皮肤类医疗产品前五大客户销售情况
（摘自华熙生物招股说明书）
前五名客户都是经销未见直销终端的踪影估计是因为单个终端的采购量都不大
医药经销商从来都是闷声发大财的群体绝大部分都是非上市公司没有公开披露信息
华熙生物有个经销商正好是新三板挂牌公司上海雨施医疗科技股份有限公司（839557）根据其2018年年报披露的医美微整形产品收入和成本推算出毛利率为27%
雨施医疗年报还披露其前五名客户有四个是经销商可见并不执行两票制的医美行业不止有一层经销商而是多层经销真正赚大钱的应该是直接面对终端的那层经销商
所以经销商是主要受益方之二
我们把目光转向行业终端包括美容整形机构美容院等需要说明打玻尿酸只是美容整形的一个项目但由于无法进行拆分所以只能笼统分析号称行业老二的艺星医疗正在申请中国香港上市披露了招股说明书我们得以掌握了一些最真实情况艺星医疗的招股说明书单独披露了注射医疗美容服务的业务情况虽然玻尿酸不是全部但应该也是重要组成部分
2015-2017年打一针的收费分别为4898.2元3457.6元2707.1元收费虽然呈逐年大幅下降趋势但与15元的制造成本相比依然可以用天价来形容
这张表揭示了玻尿酸行业的最大风险终端价格降价是如此的凶猛
艺星医疗2017年收入达10.37亿元利润为1.14亿元
所以美容整形机构的股东是主要受益方之三
不过艺星医疗的净利润率却不高2017年只有11%因为成本费用太高了
我们来看艺星医疗的成本构成
2017年营业成本4.84亿元其中58.2%为材料成本这个实际上是制造商和经销商的利润不再重复分析
有21.6%为雇员福利开支金额达1.05亿元这里面应该主要是医生的工资其他辅助人员薪酬应该是不高的根据艺星医疗披露截至2018年5月31日共有205名医生由于公司业务是不断增长的那么2017年医生应该会更少就按200名计算每年医生的年薪估计有三五十万
所以美容整形机构的医生是主要受益方之四
我们再来看艺星医疗的销售费用
2017年艺星医疗销售费用为3.05亿元占到了销售收入的30%同期的材料耗用只有2.82亿元销售费用比材料费用还高
销售费用中有三分之二是营销广告费用就是四处拉人去做美容整形的机构比如刚在美国上市的新氧就是干这个的最新市值9.68亿美元挣到了大钱
所以帮忙拉人去做整形美容的机构是主要受益方之五
销售费用中第二大占比是雇员福利开支即销售人员薪酬
艺星医疗员工结构中占比最大的营销人员和客服人员占比超过三分之一而医生占比未超过10%
所以美容整形机构的营销人员是主要受益方之六
我们来终结一下制造成本十几元的玻尿酸要卖几千元受益方主要有1．生产商的股东2．经销商3．美容整形机构的股东4．美容整形机构的医生5．帮忙拉人去做整形美容的机构6．美容整形机构的营销人员
而玻尿酸的原材料以及生产工人等所占成本低到可以忽略不计而最终买单的都是那群爱美的小姐姐