我活我自己，没想过感动任何人。
近日财经网官博发布话题新闻#上千元玻尿酸成本仅19元#公开了玻尿酸原料生产企业昊海生科相关产品的价格和成本平均成本19.22元/支的玻尿酸平均销售价格为285.35元/支溢价14.85倍毛利率为93.26%财经网官博表示如此高的溢价卖的是美容机构和医师资质以及提供的服务带来的附加值
▍图片截自微博
报道一出即引发争议该话题也一度登上微博热搜榜目前这条微博已获得近14万次点赞和5000余条评论有网友呛声心脏支架成本也相当低有本事自己装啊20块钱买一瓶回家给你你自己会打吗也有网友表示这是在交智商税呼吁整顿医美行业乱象
▍截自微博热评
那么玻尿酸的暴利究竟从何而来
在医美市场需求NO.1
医学上玻尿酸又名透明质酸（简称HA）是一种酸性粘多糖广泛分布于人体和动物的结缔组织上皮组织和神经组织内
资料显示玻尿酸最早出现在1934年由美国哥伦比亚大学的Karl Meyer教授与其助手在牛眼玻璃体中提取而出然而当时提取操作复杂成本高昂尚不能实现规范化生产后至1985年日本资生堂成功采用微生物培养法制备玻尿酸大大降低了玻尿酸的制作成本使规模化生产成为可能并且能够根据临床应用需求灵活设定玻尿酸分子量大小极大地拓宽玻尿酸的应用场景而随着工艺水平的不断提升自2010年开始玻尿酸行业的发展步入快车道
▍资料来源于前瞻产业研究院
由于本身具有强大的保湿功能玻尿酸在医药级化妆品级和食品级都具有广泛的应用其中玻尿酸在医美行业作为美容填充剂的使用最早进入市场化在微整形领域作为隆鼻下巴充盈丰唇和抗皱等填充剂或作为保湿水光针的注射产品占据了医美填充剂市场的主要份额
《新氧2018年医美行业白皮书》显示2018年我国医美市场规模已达到2245亿元其中玻尿酸填充项目最受消费者欢迎根据弗若斯特沙利文与南方医药经济研究所的数据我国医药级玻尿酸终端产品市场规模从2014年的42.6亿元增长到2018年的79.7亿复合增速达17%
厂家垄断壁垒催生暴利
实际上我国已是全球最大的玻尿酸原料生产国根据前瞻产业研究院数据2018年我国玻尿酸原料产量已达到430吨全球约86%的玻尿酸原产于中国2014-2018年销量年均复合增速达22.8%
从2018年全球玻尿酸原料销量占比看排名前五的厂商均为中国企业其中国内玻尿酸生产企业华熙生物以36%的市场份额遥遥领先焦点生物（12%）阜丰生物（10%）东辰生物（8%）和安华生物（7%）紧随其后
不过其中大部分企业以低附加值的化妆品级和食品级为主产值较低医药级对应的终端产品较少目前国内医药级玻尿酸市场仍以进口产品为主导2018年国内市场销售额分量最大的是韩国LG公司伊婉系列占比高达25.5%其次为占比19.4%的美国艾尔建公司乔雅登系列国产企业也已占据半壁江山主要有爱美客（8.6%）昊海生物（7.2%）华熙生物（6.6%）整体看来韩国企业占比39.5%欧美企业占比35.2%而国产企业占比仅为23.4%
据悉医药级玻尿酸需严格按照GMP（原料药的优良制造规范）和ICH Q7（人用药物注册技术要求国际协调会议）的要求进行生产和质量管理同时需要符合玻尿酸钠药用辅料（国药准字F20040001）等多部法规要求并通过国家药监局认证美国FDA认证等目前交联技术是不同厂家和产品的核心差异
▍截自华熙生物招股说明书（申报稿）
同时玻尿酸的认证周期为3-5年门槛较高前瞻产业研究院数据显示目前我国已通过国家食药监局认证获批上市的注射用玻尿酸产品有23种归属14家企业其中进口企业6家国产企业8家
而从国内专利看根据PatentsConsulting数据玻尿酸相关技术专利共检索1409件其中江南大学49件中国药科大学21件东华大学15件居全国高校前3位华熙福瑞达38件上海建华25件华熙海御23件桂林华诺威15件东辰控股14件杭州协和14件居全国企业前6位
医药级透明质酸在生产产品技术指标等方面具有较高要求对原料生产企业的产率提纯能力和流程控制要求较高对于玻尿酸原料生产企业来说技术工艺要求技术专利和准入门槛等共同砌成了行业壁垒从而催生了暴利
毛利率比肩茅台生产企业扎堆求上市
而在此之前提到中国毛利率最高的行业很多人都会下意识想到白酒和烟草行业
2018年中国白酒行业整体毛利率不断上涨已接近80%其中贵州茅台1150.000, -24.75, -2.11%2018年的毛利率已至90%中国烟草毛利率虽从2012年巅峰时期的74.06%下降至2018年的65%但这一数值在上市公司中仍算是暴利根据中国香烟网的报道烟草行业毛利率约为A股上市公司平均毛利率的4倍可以说茅台和香烟的毛利率是远超其它行业的
但显然如今玻尿酸已打破了这一局面根据国内3家玻尿酸生产企业公开的财务信息显示2016-2018年华熙生物玻尿酸医疗终端产品毛利率分别为82.78%84.12%85.49%同期昊海生科物玻尿酸产品毛利率分别为91.83%93.05%和93.26%爱美客玻尿酸产品毛利率分别为87.19%86.15%89.34%其中爱美客旗下宝尼达品牌玻尿酸毛利率3年来均在98%以上毛利率远胜茅台
▍截自爱美客首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书
需求旺盛市场集中度相对较高暴利让玻尿酸生产行业成为朝阳产业我国玻尿酸生产企业相继步入高光时刻并在最近几年开始扎堆冲击国内科创板谋求上市
今年8月华熙生物率先成功登陆科创板成为美妆行业内第一家科创板上市企业曾在2011年和2013年两度冲击A股但均未成功的昊海生物也在今年再度递交了招股说明书而其早在2015年7月已登陆港交所上市除此之外2018年3月30日申请终止IPO审查的爱美客技术发展股份有限公司（下称爱美客）亦是如此
价格五花八门经销商的锅
暴利总是和乱象有着暧昧不清的关系事实上医美行业乱象已是老生常谈的问题整容失败案例比比皆是小作坊几个月包学包会立刻上岗各类新闻曝光层出不穷近年来各地开启了打击非法医疗美容专项行动整治医美乱象不过就好像财经网微博评论区里网友的留言行业不规范价格不透明以及下游销售链条的多变性提升了玻尿酸在医美行业的消费风险
▍截自微博热评
根据前瞻网的整理目前市面上各类玻尿酸产品售价从300元/支（ml）到17000元/支（ml）不等跨度较大且进口产品价格高于国产其中国产玻尿酸最贵的是宝尼达最高售价达15000元/支最便宜的是润百颜价格最低仅为480元/支差价31倍有余而同一产品在市场的售价跨度最多也有高达5.2倍的差价
这种价格差的存在实际上与生产企业的下游经销商管理不无关系爱美客在招股书中提到公司采用直销为主经销为辅的销售模式但下游客户众多且分散不能完全排除部分经销商在销售推广公司产品和部分医疗机构及其执业医师在使用公司产品过程中可能存在不符合公司合规经营管理体系或相关法律法规的行为华熙生物和昊海生物的玻尿酸产品则均采用买断式经销模式按照经销协议约定的销售价格和结算方式向经销商发出商品
但买断式经销模式的弊端就是经销商下游可能还存在下级经销商不同级别的经销商出货价存在差异华熙生物在招股书中透露公司同时会向公立医院私立医疗机构进行直接销售虽然销售规模及占比相对较小但直销模式与经销商的价格体系不排除差异性的存在3家头部生产企业尚且如此也就不难看出其价格混乱之根源
▍截自昊海生物招股说明书（申报稿）
其次青眼走访了武汉多家医美整形机构发现玻尿酸填充项目已经是医美机构服务项目中比较普通和基础的注射类项目五洲整形美容顾问表示玻尿酸填充看似简单其实对医生技术要求非常高该院这一类项目都由院长专家来操作
从服务上来看如五洲整形艺星整形等机构从线上预约到线下面诊都设置有专门的美容顾问一对一服务免费挂号问诊过程私密性较强并愿意提供主要医生的执照资质信息
而从价格上来看几乎每家价格都不同五洲整形内华熙生物旗下润百颜售价618元/支昊海生物旗下海薇售价1580元/支韩国LG旗下伊婉售价1280元/支而艺星整形和美基元整形因国庆将至玻尿酸产品有诸多优惠活动比如美基元原价680元/支的海薇包含在活动套餐里仅售199元艺星整形的润百颜特惠380元/支海薇580元/支等青眼注意到玻尿酸填充项目仅收取产品费用无其它如注射费材料费等