奶粉是将牛奶除去水份后制成的粉末，它适宜保存。奶粉是以新鲜牛奶或羊奶为原料，用冷冻或加热的方法，除去乳中几乎全部的水分，干燥后添加适量的维生素、矿物质等加工而成的冲调食品。
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10月4日中国飞鹤有限公司近日通过了港交所的上市聆讯离IPO又近了一步有业内人士分析作为国产奶粉行业的龙头企业飞鹤急需上市融资谋求自身发展但由于奶粉行业大环境不景气依靠大量经销商崛起的飞鹤要实现长远发展还需要跨过几道坎
飞鹤急于上市为哪般
资料显示早在2005年4月飞鹤便在美国纳斯达克上市成为我国首家在美国纽交所上市的乳品企业但在2013年6月飞鹤乳业完成私有化从纽交所摘牌2017年5月飞鹤乳业开始冲击港股并向港交所递交了招股说明书但由于当时企业内部战略计划有变动港股IPO的计划暂时搁置今年7月飞鹤再次向港交所递交招股说明书二次冲击港股
中国商报记者查阅飞鹤的聆讯报告获悉2016年至2018年飞鹤经营活动产生的现金流净额分别为1.29亿元22.05亿元和31.21亿元呈现逐年增长态势今年上半年飞鹤经营活动产生的现金流净额为7.6亿元同比微幅下滑1%既然现金流较为充裕那么此次飞鹤急于在港股上市的原因又是什么
对此乳业专家宋亮对中国商报记者表示飞鹤目前的现金流并不匮乏但远不能满足自身发展需求飞鹤急于上市融资主要基于两方面的原因一是飞鹤急于通过股权变现来激励销售团队二是飞鹤目前处于从传统婴幼儿奶粉企业向多元化营养品企业转型阶段急需投入大量资金进行品牌宣传和一二线市场扩展和营养品开拓
据了解依靠母婴渠道崛起的飞鹤在三四线市场有很大的客户群体但在一二线市场的客户并不多中国商报记者此前在北京市丰台区的家乐福沃尔玛等超市调研发现消费者更倾向于购买进口奶粉
而在营养品方面资料显示今年上半年飞鹤的营收构成中婴幼儿奶粉业务占比达90.4%剩余部分为其他乳制品和营养补充剂飞鹤这几年一直在进行营养品方面的尝试去年飞鹤斥资2800万美元收购Vitamin World美维仕的零售保健业务以寻求机会实现业务的多元化
哪些问题仍需面对
不可否认多元化是把双刃剑在给飞鹤带来红利的同时也会给公司带来一定风险和挑战聆讯报告显示截至今年6月底飞鹤的商誉为4800万元宋亮表示随着乳业同质化问题的加剧发展营养品是乳制品企业的一大方向飞鹤入局这个市场方向没错但发展营养品需要企业具备较强的研发基础飞鹤自身研发能力不足这使其布局营养品业务存在很大的不确定性
中国商报记者注意到飞鹤的研发费用投入很低数据显示2017年2018年和2019年一季度飞鹤研发成本分别为0.14亿元1.08亿元0.3亿元而同期飞鹤销售及经销开支分别为21.39亿元36.61亿元6.65亿元可见飞鹤每年花费的销售上的费用远远高于研发费用
除了面临营养品业务拓展的风险飞鹤还需要面对主业婴幼儿奶粉行业大环境不景气的现实这对于婴幼儿奶粉业务占比接近90%的飞鹤来说无疑是巨大的挑战国家统计局数据显示去年我国全年出生的人口为1523万人较2017年减少200万人人口出生率为10.94‰同比下滑11.99%创下近60年的新低在今年7月举办的第19届孕婴童食品展上蜜儿乐儿乳业有限公司相关负责人就对中国商报记者坦言去年婴幼儿奶粉行业尚且有婴幼儿奶粉配方注册制的红利今年行业已经彻底遇冷
飞鹤今年上半年的业绩相较往年也有所下滑数据显示今年上半年飞鹤连续上升多年的毛利率首次出现下滑高端奶粉平均毛利率从去年的76.5%下降到今年上半年的73.5%普通奶粉平均毛利率从去年的62.7%下降到今年上半年的60.5%
除此之外飞鹤面临的最大的挑战是与经销商的关系一位不愿具名的业内人士对中国商报记者表示飞鹤得以迅速发展最大的优势在于其拥有庞大完整专业高效的营销团队也就是说飞鹤的崛起靠的是大量的经销商据聆讯报告显示2016年2017年2018年和2019年上半年飞鹤总收益中经销商渠道实现的收益占比分别为77.6%76.7%72%73.8%但从去年开始飞鹤就存在向经销商大量压货的情况从长期来看这个问题需要解决上述人士如是说