电池（Battery）指盛有电解质溶液和金属电极以产生电流的杯、槽或其他容器或复合容器的部分空间，能将化学能转化成电能的装置。
宁愿没拥抱，共你可到老，任由你来去自如在我心底仍爱慕。
5G时代终于很快就要实现了随之而来的便是以3C消费产品为代表的电子产品的更新换代潮即将陆续上演而作为所有电子产品都必须的电池产业同样受到资本的热切关注
消费电池将乘着5G时代之风再度起飞已确定无疑了而在A股市场已有亿纬锂能欣旺达德赛电池等主要3C电池品牌商在其中德赛电池和欣旺达同属3C消费电池行业的龙头其营业收入规模和赛道均较为相近但其中还是有不少经营业务数据差异由此估值上也有所差异
那这些差异主要在哪些方面同时它们谁的未来期望值更高点
这里从两者的业务结构核心指标营业能力估值水平等数据来对比一下两者的高下以便给大家做一些参考
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主营业务对比专注与多元化
德赛电池成立于1983年公司前身为深圳市建材设备公司是国内最早从事锂电池封装集成和电源管理的生产制造企业于1995年3月A股上市
德赛电池围绕锂电池产业链进行业务布局其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务惠州新源主营大型动力电池储能电池等电源管理系统及封装集成业务公司为电动工具类产品提供电源管理系统及封装业务客户涵盖了包括百得博世牧田创科等在内的主要电动工具厂商
公司锂电池的电源系统及封装业务产品主要应用于消费电子电动工具新能源汽车等领域,公司在中小型电源管理系统暨封装细分市场处于领先地位客户包括苹果华为三星索尼小米OPPO等
欣旺达1997年成立主营业务是锂离子电池模组的研发设计生产及销售2011年A股上市公司目前形成了动力电池及动力总成储能系统与能源互联网3c消费类电池智能硬件自动化与智能制造第三方检测六大产业群是全球锂离子电池领域的领军企业客户同样包括果华为联想三星索尼小米OPPO等同时公司动力电池的业务发展迅猛客户包括吉利汽车广州汽车东风柳汽东风雷诺北汽福田小鹏汽车以及德尔福博世等
对比德赛电池和欣旺达的成长轨迹可以看到在过去的几年间两者主营业务相近也均打入苹果华为OPPOvivo小米等供应链在消费类电池领域占有重要的市场份额
但在近年两者的发展方向出现了明显的分化德赛电池成立至今便一直只在电池及配件领域扎根生长而欣旺达在近两年的消费电子领域迅速成长之后又开始大手笔布局动力电池智能硬件等其他协同领域使得公司的营收结构更加多元化同时收入规模也在持续飞速扩大2017年欣旺达的总营收已高出德赛电池15亿元开始与德赛电池明显拉开距离
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关键经营指标对比
小确幸的稳健与大干快上的激进
德赛电池2019年中报的营业收入73.28亿元同比增长16.09%基本全为电池及配件产品收入扣非净利润为1.61亿元同比增长34%欣旺达的2019年中报的营业收入108.59亿元同比增长43.75%扣非净利润为1.62亿元同比小幅下滑4.1%其中锂离子电池模组收入84.65亿元智能硬件类（含无人机VR）的收入15.52亿元结构件及其他主营业务合计7.4亿元
从营业收入结构看两者的主营业务规模大致在同一量级但从营收增长的发展趋势看欣旺达的情况要比德赛电池好很多
但在利润方面 2019年中期报告显示德赛电池的营业利润为2.93亿元同比增长33.05%欣旺达的营业利润为3.21亿元同比增长8.34%两者的盈利能力并没太大差距其中欣旺达在经过前几年的爆发式增长后盈利增速在逐渐放缓目前已经与德赛电池的净利润增速度相差无几
从后视镜看欣旺达目前似乎面临相对明显的增收不增利的问题这可以从其日益增大的负债规模和负债率以及其重要股东也面临高比例的股权质押等方面可以看到这或与公司大干快上不断拓展新业务这种相对激进的战略打法有关
大干快上的优缺点都很明显若新业务线拓展成功则可让公司再度加速飞奔若失败了或没有实现理想中的业绩则不但会拖累整体业绩表现还会造成资金严重失血的压力但目前欣旺达的多元化战略整体看实际运行还挺好
盈利能力和收益质量方面总体看德赛电池与欣旺达的营业总成本/营业总收入的比例均在96%左右销售净利率近两年都在3%-4%左右算是旗鼓相当但欣旺达的毛利率却是德赛电池的2倍左右主要原因包括销售期间费用和资产减值损失占比长期相对过高所致
从结果看德赛电池的净资产收益率（年化）近10年来均高于欣旺达但也在持续下滑而欣旺达在几年前一度利润经营一度大幅改善从而拉高收益率不过在近两年随着新业务扩展又导致了收益率的回落
营运能力方面双方营业周期存货周转率应付账周转率等数据几乎相差无几但令人惊奇的是欣旺达的营运资本周转率在近两年明显大于德赛电池或许意味着其资金效率较高
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研发投入对比
德赛电池已经被甩开十条街
研发投入方面在2013年之前德赛电池的研发费用相对欣旺达较大但公司实际上对研发投入的力度并不够而随着2014年以来欣旺达在研发投入方面大大加速很快把德赛电池给甩开了大老远
数据显示2018年度欣旺达的研发人员5276名比上年大幅增加了1241人研发投入10.6亿元同比增长63.79%而同期德赛电池的研发人员仅779名比上年度近增加24名研发投入为3.07亿元同比下滑11.8%对比之下两者的实力底蕴高下立判
在如今科技日新月异竞争程度不断升级的行业背景下拥有更大更强的研发实力才能在未来竞争中保持足够的竞争力欣旺达能在近几年各方面都快速赶超德赛电池并且在消费电子电池领域抢占头部地位而且还在动力电池和智能硬件方面大举进军无论是公司进取心态还是实际动能都比德赛电池强太多了在这方面德赛电池明显显得力度不够
估值水平对比方面截至8月底欣旺达的最新PE（TTM）为29.55倍PB为3.85倍德赛电池PE（TTM）为17.68倍市净率为4.17倍前者享受到更多的估值溢价在某种程度上也说明了其未来更被市场所期待毕竟在消费电子电池领域其龙头地位已经基本稳固而同时其还在动力电池和智能硬件方面也成绩不错该两大领域都是同样享受更高估值溢价的板块因此欣旺达的估值相对更高或也是基于此
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结 语
整体上通过上述两者业务和核心数据的对比孰强孰弱已经相当分明了但毕竟两者的市值差距也体现出了相应的差距相对与欣旺达来说其正在主动加杠杆去发展更多元的业务这种激进的经营战略虽然在未来依然充满不确定性和挑战但由于业务家底较为扎实也很注重研发投入未来也因此让投资者期待
而对于德赛电池来说因为消费电子电池这个领域的蛋糕还足够大专注一个领域并且稳健发展的战略其实亦有其优势之处起码在业绩预期上能投资者更容易把握同时其估值水平相对行业来说同样也具有不错的吸引力
因此欣旺达与德赛电池一个是快一个是稳两个都不错或者对于每一个投资者来说萝卜青菜各有所爱吧